盡管油價(jià)回升，但是超過(guò)1150艘船的嚴重過(guò)剩以及船多活少的“新常態(tài)”，海工支援船（OSV）領(lǐng)域未來(lái)將面臨大量企業(yè)破產(chǎn)的嚴重危機，而合并重組將成為OSV市場(chǎng)的主旋律。

全球商業(yè)咨詢(xún)公司AlixPartners在近期發(fā)布的研究報告中稱(chēng)，OSV公司必須采取快速果斷的行動(dòng)，才能在應該被視為“新常態(tài)”的情況下生存。事實(shí)上，AlixPartners分析的OSV公司中近90%存在較高的破產(chǎn)風(fēng)險。

AlixPartners在報告中稱(chēng)，雖然油價(jià)回升，但OSV行業(yè)依然存在問(wèn)題。大多數船型和地區的租船費率依然處于或接近運營(yíng)成本水平。由于在油價(jià)高位期間船東過(guò)度訂造新船以及銀行信貸的易得易取，OSV供應持續過(guò)剩，阻礙了行業(yè)發(fā)展。在這一情況下，期望OSV市場(chǎng)需求大幅反彈的OSV公司現有的財務(wù)資源可能難以支撐公司的運營(yíng)。

根據AlixPartners的數據，在38家OSV公司中，有34家的阿特曼Z-score數值低于1.8，表明未來(lái)12個(gè)月內破產(chǎn)的可能性很高。

AlixPartners的總經(jīng)理Jeff Drake表示，非常明確的是，OSV運營(yíng)商需要面對當前市場(chǎng)狀況下的現實(shí)和實(shí)際可能性，在沒(méi)有對行業(yè)進(jìn)行結構性變革的情況下，市場(chǎng)不會(huì )回到可持續的行業(yè)動(dòng)態(tài)；OSV公司需要嚴格執行供應管理，并盡可能地降低成本、提高運營(yíng)效率。

AlixPartners稱(chēng)，推動(dòng)OSV公司收入的兩大因素——海上鉆井平臺利用率及日租金，依然比2014年繁榮時(shí)期的水平低30%以上。據國際船舶網(wǎng)了解，活躍的海上鉆井平臺數量已經(jīng)從2014年的706座降至2018年7月的474座，減少了33%；OSV日租金也比2014年降低了40%。根據IHS Markit預計，2018至2020年間，包括自升式鉆井平臺和浮式鉆井平臺在內的全球海上移動(dòng)鉆井平臺數量將增加13%，屆時(shí)全球海上鉆井平臺數量有望達到521座。但是，即便如此，和2014年的706座依然相差很大。

此外，除了地緣政治因素和美國石油基礎設施問(wèn)題，短期內豐富的頁(yè)巖油供應以及能源轉型對中長(cháng)期石油需求的影響，這些因素也將限制新的海上油井發(fā)展。

基于上述因素，AlixPartners估計，目前全球OSV市場(chǎng)過(guò)度供給約1150艘，包括約900艘船齡在15年及以上的OSV。這些老舊OSV難以找到工作，因為新船更加高效、成本更低切更加符合越來(lái)越嚴格的環(huán)境法規。

另外，市場(chǎng)上還存在著(zhù)阻礙船舶總供給減少的問(wèn)題。AlixPartners指出，OSV行業(yè)是一個(gè)零散型產(chǎn)業(yè)，最大的運營(yíng)商控制著(zhù)30%的船隊，其余70%由400家小型運營(yíng)商控制，這些小型運營(yíng)商的船隊規模通常在6艘及以下。小型運營(yíng)商幾乎沒(méi)有動(dòng)力退役自身船隊中的OSV，并且不愿意采取將有利于大公司或整個(gè)行業(yè)的行動(dòng)。

幸運的是，AlixPartners確實(shí)提出了一些建議，幫助OSV公司度過(guò)漫長(cháng)的低迷時(shí)期。AlixPartners表示，OSV公司進(jìn)行更有野心的成本計劃，簡(jiǎn)化運營(yíng)和銷(xiāo)售、以及一般和行政（SG&A）費用；其中一些成本削減措施是通過(guò)采用最先進(jìn)技術(shù)來(lái)驅動(dòng)的。

AlixPartners認為，合并可能會(huì )在解決部分明顯的供應過(guò)剩問(wèn)題方面發(fā)揮越來(lái)越大的作用，同時(shí)實(shí)現成本協(xié)同效應，從而改善行業(yè)的價(jià)值主張；另一方面，對于一些債權人來(lái)說(shuō)，債務(wù)重組似乎仍然是禁止的。然而，事實(shí)是，債務(wù)/ EBITDA（息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤）比率為23.9倍，OSV行業(yè)過(guò)度放債，大部分債務(wù)不太可能償還。

但不管如何，面對船多活少的“新常態(tài)”，對于大部分OSV公司而言，想要生存可能只有合并抱團一條路。

注：紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授、金融經(jīng)濟學(xué)家愛(ài)德華·阿特曼(Edward Altman)在1968年對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀(guān)察，采用了22個(gè)財務(wù)比率經(jīng)過(guò)數理統計篩選建立了著(zhù)名的5變量Z-score模型，用以衡量一個(gè)公司的財務(wù)健康狀況，并對公司在2年內破產(chǎn)/重組/合并等重大事項的可能性進(jìn)行診斷與預測。研究表明該公式的預測準確率高達72% - 80%。

Score模型從企業(yè)的資產(chǎn)規模、變現能力、獲利能力、財務(wù)結構、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)財務(wù)狀況，進(jìn)一步推動(dòng)了財務(wù)預警系統的發(fā)展。Z值越小。公司發(fā)生財務(wù)危機的可能行就越大，Z值越大，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越小。如果Z得分大于等于3.0，則企業(yè)不可能破產(chǎn)。如果Z得分小于等于1.8，則企業(yè)很可能破產(chǎn)。